文／朱成志
Fed12月降息，近日美股、台股都弹升，但债市对美国联准会的降息行动，反应极不寻常，十年公债殖利率不降反升，12/10先升4.212%，是1990年代以来首见脱钩。明年川普「心腹」哈赛特将取代鲍尔接FED主席，降息空间更大，但债市并不买帐，金价、银价、铜价都涨，白银创历史新高价62.88美元了！鲍尔降息后，宣布12/12起买入短债400亿美元，又开始「扩表」，美股大涨，连罗素2000指数都创新高，十年美债殖利率才下降到4.14%。
美国财政部长贝森特12/7接受CBS专访时表示：「过去两季国内生产毛额GDP成长达 4%，尽管经历短期政府关门，今年仍将以3%的实质GDP成长收尾。」美国经济不差，但台湾更好，今年GDP成长率7.34%，台股更该轧空外资，再创新高指数。
4/2川普推出对等关税造成大跌，4/9见底开始V型反转，统计到12/10，今年加权指数至今上涨幅度23.3%超过美股三大指数，只输给费半指数。11月市场弥漫AI泡沫论！英国经济学人点名「台湾病」，台股连涨六个月后，连跌三周到11/21的26395点才刹车，但明年大降息已成定局，英国金融时报FT访调九家大型投资银行显示，美股2026年将再涨10%以上。标普500指数明年底平均预估超过7500点，约比目前高10%，但比今年涨幅16.3%少，也低于过去十年来的平均涨幅，市场评估，明年美股看涨，但涨不多。
日股11/4创天价52636点，但日本12月可能升息，中日近来气氛比较紧张，日股有去年8月日圆carry trade的疑虑，市场怕会突然引发急跌，但AI主流不变，台股先拼年底作帐，内资轧外资，不论TPU或GPU都需要台湾供应链，明年市场预估上档均超过3万点，同业甚至估计涨到3.5万点，但我相信明年的震荡幅度一定会加大。
泛AI供应链已经带动台股指数连涨三年，2023年大涨26.8%、2024年大涨28.5%，今年续涨23.3%也不差。AI产业的供应链最重要的是台积电，2023年上涨32.2%、2024年上涨81.3%最多，今年只上涨近4成，涨回1500元上下，但不到去年涨幅一半，虽然连续2年多一直创历史新高，但是2026年涨幅不见得很大。
AI供应链已经从最源头的晶圆制造代工，扩散到半导体CoWos设备、特用化学品，AI伺服器、机壳、滑轨、液冷、PCB、CCL整体上中下游，延伸到网通、光通讯、CPO，电力系统供应链…等，全面性的扩张。展望2026年潜力股，仍然要从这个角度来选股。
2026年CPO将大放异彩
TPU与NVIDIA等都加速导入台积电主导的矽光子CPO架构，推升光通讯股，光通讯股王光圣为Google马来西亚资料中心提供光通讯产品，就创天价1365元，带动CPO类股比价上升。
美股光通讯强势族群如下：Lumentum做CW雷射，今年涨3.3倍，环宇-KY也该大涨，Coherent光模组，今年涨1倍，类似联钧、华星光也上涨，Fabrinet做CPO封装，今年涨135%，类似上诠也大涨创天价426元。
光通讯股王光圣并IET-KY是近日最大的推升力道，合并后的光圣持股15.26%为第一大股东，IET-KY持股光圣约1.79％，双方策略联盟，共同卡位AI、资料中心与矽光子高速通讯市场。IET-KY长期深耕三、五族化合物半导体磊晶(InP、GaAs、InGaAs等)技术，是全球少数具备高品质分子束磊晶MBE量产能力的供应商，近日大涨拉高和环宇-KY比价空间，反而明年EPS 4元的环宇-KY更看涨，IET-KY创天价上看300元，环宇-KY至少220元。波若威出货Google，也有打入nVidia CPO供应链，今年又涨翻天，突破400元！
技术领先的三五族(InP、GaAs等)光传输元件磊晶厂，如全新、联亚、IET-KY；晶圆制造商如古河(日)，封装厂联钧、讯芯-KY；IDM厂Coherent、Lumentum，光模组厂中际旭创、Broadcom及Sumitomo(日)等。美国国防部近日建议将八家陆企纳入黑名单，转单可期，全球光收发模组龙头中际旭创市占率高，一旦供应受限，转单可期，近日四档创天价：光圣1365元、IET-KY、波若威、上诠，后续一定还会更多。
轧外资做空，轧投信空手
11/24 MSCI半年度调整，台股创天量7491亿，当天外资不但偏空大卖300亿，借券卖出余额1524万张更创新高，热钱移出，台币11月连11贬，重贬近7角到31.45，外资被内资轧空，12月FED降息，台币回稳31.1，指数再创新高。
投信终止连15季买超，Q3卖超台股954亿，Q4持续卖超278亿，今年投信大吸金，至少5000亿以上，但今年到12/10，才买千亿出头，被轧空手。VIX恐慌指数12月跌破16，外资今年统计到11月大卖台股5406亿，这更是卖过头了，12月回补第一周527亿，第二周只小买278亿，甚至12/9外资的台指期空单又增加到3.1万口，外资太偏空啦！
台股上市柜11月营收4.67兆，连5个月营收突破4兆，11月营收又有85家上市柜公司营收创新高，全年营收挑战50兆拼新高，评估今年上市柜公司全年获利有望达4.4兆，估计明年可发放现金股利达2.6兆元，均创下历史新高。赚逾一个股本的公司估162家，为近历年新高，EPS前三名是纬颖、大立光及股王信骅。所有上市柜公司约七成获利，有好业绩才能轧空向上。集邦科技TrendForce 2026年科技十大趋势预测，有8项跟AI有关，包括液冷、高频宽HBM及光通讯、Nand Flash成为AI推论储存主力、储能系统、支援HVDC的第三类半导体、异形先进封装及AI机器人等。
继之前分析DDR4、记忆体大涨到缺货，如今就连记忆体之王「金士顿 Kingston」全球记忆体市占高达66％，也爆大缺货！货源严重不足，店家惜售。
台积电加速先进新厂建置，相关设备、材料供应链迎来大旺，半导体设备股王鸿劲挂牌后，创天价3245元，带动汉唐、帆宣、亚翔、洋基工程、圣晖集团厂务工程股及设备股，2026年仍将改写获利新高。
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