文／赖建承CSIA
马斯克日前证实旗下的SpaceX将首次IPO，据传SpaceX目标估值高达1.5兆美元，计划募资超过300亿美元，若达成将超越沙乌地阿美290亿美元的纪录，成为全球史上最大规模IPO。
其实低轨卫星产业已进行数年之久，也早已成为各国兵家必争之地，此外，辉达力挺的新创公司Starcloud，日前透过SpaceX火箭成功发射搭载辉达H100的卫星上太空，完成人类史上第一次太空轨道训练AI模型，引爆太空大商机的想像空间。
由于SpaceX的IPO题材，势必点燃低轨卫星的大商机，相关供应链股价已陆续大涨，谁被低估呢？将于后文剖析。
升达科血统最纯，股价创天价
全球低轨卫星市场规模预估自2024年的150亿美元，成长至2035年的1080亿美元，到2040年产值可望突破1兆美元，未来五年内全球将发射7万颗低轨卫星，在商机庞大下，台厂供应链将雨露均沾。
在台湾低轨卫星供应链中，升达科（3491）是血统最纯之受惠标的。升达科以高频微波与毫米波元件设计制造为主，产品包括滤波器、天线模组、功率放大器与射频子系统整合，已成功打入SpaceX、Amazon、Eutelsat OneWeb、Telesat等四大低轨卫星供应链。
2025年低轨卫星营收占比已突破5成。11月营收2.85亿元，月增24.67%、年增47.4%，前3季EPS4.6元，随著SpaceX早期发射的卫星从2025年开始进入五年汰换期，加上Amazon Kuiper加速部署，升达科2026年业绩不容小觑，EPS估上看15.8元，本益比约40倍。
莱德光电-KY启动比价，环科母以子贵
由于升达科飙涨至600元以上，使得11/17以每股77元挂牌的莱德光电-KY (7717)，股价也同步飙涨至300元以上。
莱德光电-KY去年打入北美低轨卫星大厂，其「高功率光纤合束器」等卫星雷射通讯产品今年起开始大量出货，让卫星相关营收占比攀升至五成，今年前三季获利翻倍，EPS达4.58元，2025年EPS约6元，预估2026EPS年有机会上看10元，本益比32倍，似乎有与升达科较劲的企图。而莱德光电-KY的大涨，也让持股20.51%的环科(2413)股价同欢。
甚至打入SpaceX太阳能板的元晶(6443)、工业电脑的事欣科(4916)等因题材而走扬，但以其获利能力来推估，建议仅以短线题材为主，反观PCB的华通(2313)、铜箔基板的台光电(2383)台燿(6274)、阵列天线的启碁(6285、高频无线通讯(RF)模组的同欣电(6271)与光纤连接器、光通讯产品的光圣(6442)等更具有追踪价值。
光圣、台光电创历史高，台燿有补涨空间
光圣（6442）矽光子股王，日前本者已于本刊介绍过，股价创下1430元的历史新高，研判对于矽光子族群带来比价效应。至于铜箔基板的股王台光电(2383)，今年前3季EPS31.23元，2026年预估可达60元，本益比27倍，月线不破多头可期。
而台燿今年前3季EPS8.37元，2026年预估EPS可达20元，目前本益比大概22倍，研判将有补涨空间，月线可当作多空分水岭。此外，同欣电（6271）主要供应高频无线通讯(RF)模组，前3季EPS5.41元，2026年EPS也可达8元，不过成长性稍嫌薄弱，建议低接为主，季线具有支撑。
华通、启碁2026年大爆发，本益比偏低
至于启碁（6285）拥有相位阵列天线制造能力，是低轨卫星地面设备的关键供应商，前3季EPS4.35元，随著来自低轨卫星的营收持续放大，2026年EPS可望回复原本水平，估计可达8元以上，本益比13倍，股价经过大幅修正后已打出双底，周KD更是自低档刚黄金交叉，可望先挑战年线反压。
全球HDI电路板领导厂商华通（2313），在卫星板产量和产值均位居世界第一，由于掌握四大低轨卫星业者订单，泰国厂一期主要生产低轨卫星用板，2025年受惠美系大厂拉货，占比将提高至10%以上。前3季EPS3.61元，2026年在AI与低轨卫星持续成长下，EPS有机会来到6.5元，本益比仅14倍，研判在2025年PCB股价大幅飙涨后，龙头华通股价也将急起直追。综上所述，在升达科与莱德光电-KY飙涨后，笔者认为低轨卫星股价低估三剑客~台燿、华通、启碁不容小觑。
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