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Nvidia交出优于市场预期的财报与财测，即使股价开高走低却仍是瑕不掩瑜；随著Blackwell和下一代AI架构Rubin出货成长，未来可预见收入将达到5000亿美元，而且还不包括中东主权AI的新订单！ 【文／魏圣峰】 辉达（Nvidia）果然是全村的希望！正当市场行情面临多空转折之际，捎来优于市场预期的财报内容，在Blackwell市场需求强劲下，上季营收年增六二％、达到五七○亿美元。不仅如此，Nvidia给出下季营收六五○亿美元、毛利率七五％的估值，比市场预期高出三○亿美元，并认为到二○二六年底可预见收入可望达到五千亿美元。亮眼的财测内容，一度激励Nvidia财报公布后股价强弹超过五％，之后股价受到市场波动而大震荡。 Nvidia的股价曾经在十月底创下一三四．一二美元的历史高价，当时盘中高点的市值一度逼近五．二兆美元。之后随著市场对ＡＩ泡沫化开始有疑虑，号称Nvidia儿子的CoreWeave股价重挫，Nvidia的股价跟着回档，市值回到四．三五兆美元。 ＡＩ进入良性循环 亮眼的财报未能推升股价走高，但这次Nvidia财报再度印证黄仁勋先前说法，AI市场没有泡沫化，硬体解决方案依然非常强劲。亮眼的财报能否让Nvidia的市值重新站回五兆美元，大家都在看。关于AI是否泡沫化的疑虑，黄仁勋表示，ＡＩ生态系统正在快速成长，我们已进入ＡＩ的良性循环。 上季Nvidia交出ＥＰＳ一．三美元，超过市场预期的一．二六美元。资料中心营收年增六六％、五一二．二亿美元；以ＣＰＵ为主的电脑部门营收年增五六％、四三○．三亿美元。这两个部门的营收都分别超过市场预期的四九三．四亿、四一六．一亿美元。游戏部门年增二九％、四二．七亿美元，略低于市场预期的四四．二亿美元。从附表的资料中心每季营收成长来看，上季营收比前一季成长一○一．一九亿美元，这是单季成长最快的一季，也是相当不容易的成就。...

随著摆脱关税与汇率干扰，成衣与制鞋产业营运逐渐回稳，加上体育赛事等利多题材，明年多有望优于今年表现。 【文／黄俊超】 受到资金排挤、关税、消费信心等众多因素，传产相关个股今年来仅有少数亮点，但是这并不代表展望黯淡，只是在等待适当时机的再次表态。对于成衣与制鞋产业来说，近年最具话题性的是品牌效应降温，移转成多家品牌崛起的故事，「潮」对于年轻族群来说才是最看重要的特质。 而对于台湾厂商来说，拥有相对较高的技术能力，加上因应地缘政治、成本等因素的逐水草而居，多元化生产基地分散风险，营运能力基本具备一定程度的稳定性。 随著美国关税确定，客户下单节奏回稳，根据投资机构调查，Adidas要求供应链共同负担美国关税约六％，为品牌厂比重相对较高，平均则约三～四％，不过品牌厂多已采取涨价应对，关税压力逐步降低，降息也有利消费市场动能回稳。 观察近月美国服饰与鞋类销售状况，仍是位处高档，此外，明年将于北美举办世足赛，预期也将利于提升周边商品的出货与消费力道。 底部渐趋成形 全球运动品牌龙头Nike，于截至八月三十一日的二六财年第一季财报，缴出一张优于华尔街预期的成绩单，营收一一七．二亿美元、年增一％，获利虽为年减却高出预期超过八成，并也是大幅优于前一季。结束连续六季营收连续下滑窘况，或可视为去年十月重披战袍的新任执行长Elliott Hill，所采取的Win Now策略已初步奏效。 根据华尔街日报专访，Hill表示Nike主要着重于再次创新、专注核心运动与重新拥抱零售通路三大重点，持续发新产品是必然，另一重点是重新平衡业务策略，修正疫情期间偏重直接销售路线，纵然直接销售营收下滑五％、其中数位销售减少十二％，不过批发业务则成长七％，即重拾与过往重要零售伙伴合作策略，如与曾于一九年分道扬镳的Amazon重修旧好，逐渐反馈在业绩回稳的业绩数据上。 德国大厂Adidas第三季不计汇...

【文／谢金河】 全球股市在市场预期中出现回档修正格局，这是在十月股市大涨后出现的合理修正，同时也是对先前超涨个股，在第三季财报公布后的合理调整，包括美国Fed的降息力道，ＡＩ是否泡沫化？还有记忆体超涨的修正，都在二五年年终岁末出现显著的调整，而这些调整是否进入尾声？我们先看几个重要指标。 记忆体股的溃堤跌势 一是比特币的走势，这一波股票以外的资产，黄金仍站在四○○○美元以上，白银仍在五○美元以上，但是比特币却从十二．五九万美元跌到八○五四八．○九美元，跌掉三六％，川普上任后对虚拟货币加持，也让比特币、以太币如脱缰野马大涨，以太币也从高档跌到二八三八美元，虚拟货币价格急跌，也代表市场上最投机的资金撤退，比特币能否稳定八万美元大关，也意味着风险性资产、投机性热钱的态度。 二是记忆体回档的蝴蝶效应，只因市场上一则报导称记忆体价格大涨，辉达将改采LPDDR取代DDR5，随即引发记忆体股崩溃般的跌势，二十一日海力士下挫五二○○○韩元，跌幅九．一五％，三星跌七○○○韩元，跌六．九九％，日本铠侠跌十一．五五％，爱德万测试跌十二．一％，最惨的是Sandisk在二十日大跌二○．三五％，测试的泰瑞达（TER）也跌七．三三％，美光也跌十．八七％，这样的跌势当然会冲击到台湾的记忆体股。 台湾的记忆体股，我形容是「末梢神经」，这是ＨＢＭ大涨推升带来的效应，快闪记忆体也是如此，因此，核心的海力士、三星、美光、Sandisk、铠侠大跌，台湾也很难挺得住，这回南亚科从一七八．五元跌到一四○元，华邦电从六九．一跌到五二．二元，旺宏四二跌到三三．三元，力积电从三八．四五跌到三二元，跟着记忆体大涨的群联从一三九○跌回一○五五元，威刚也从二三三．五跌到一七一．五元，这一波记忆体的摇滚，不是基本面出了什么问题，而是股价涨多的风吹草动，二十一日美光率先止跌上涨六美元，股价最低到一九二．五九美元，美光率先止...

文／王荣旭 CSIA/CFTA 在辉达上周财报引发的全球股市剧烈震荡后，本周进入欧美传统感恩节，那指上周累积跌幅超过2%，S&P500与道琼也各自下跌约1.5%，特别是在Nvidia缴出大利多的情况反转重挫，创下近年来最大反转收跌纪录，显示市场情绪非常不稳定，在追价力道缺乏的情况下，成交量委靡，自然就进入盘整区间，而本周美股焦点依然在被延迟的经济数据，包括九月PPI、零售销售与11月消费者信心，关注重点在于通膨压力是否升高，以及消费意愿有没有真的降温。 而原本市场追捧的AI概念股全面溃散，美股Oracle本月跌幅甚至超过25%，科技巨头包括Meta跌逾15%，微软也重挫9%，就连辉达也只是勉强持平，AMD与Intel也都各自跌掉约10%，虽然辉达财报依旧亮眼，黄仁勋更是在法说直接否认AI泡沫，但股价仍然不敌涨多获利了结卖压冲击。 而本周推荐的金居（8358）是国内前三大的电解铜箔厂，今年起营收一路走升，10 月单月营收约 7.01 亿，创下近 45 个月新高，年增34.13%，前10月累计营收约 64.13亿，较去年同期成长约 13.76%，显示产品组合优化与高阶铜箔需求同步升温。 另外，国际铜价今年以来走强，加上高阶铜箔产能紧俏，对上游厂商形成实质「涨价+满载」的双重利多，金居7月以来接连大涨也反映市场对其高阶铜箔市占与毛利率提升的期待。 金居长年深耕电解铜箔，是铜箔基板与多层、高密度 PCB 的关键上游材料，近年聚焦于高阶 HVLP 系列产品，目前公司主力为 HVLP2～HVLP4，其中 HVLP3 已大举切入 AI 伺服器用高频高速板，伴随云端服务商新平台导入，预期 HVLP4 将在未来一至两年成为市场主流，为金居带来新一波 ASP与出货量双升的成长动能。 而目前 AI 伺服器相关产品已占整体营收约 7～8 成，其中直接挂勾 AI 应用的高阶铜箔...