財經 – 第 36 頁

2012 月

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智邦營收恐陷「空窗期」？三外資齊聲喊買、解析2026續強關鍵

智邦（2345）近兩周股價表現走強，市場卻傳出營收恐陷「空窗期」的雜音。摩根士丹利（大摩）證券隨即出具最新報告，認為轉換影響有限，AI加速器與雲端交換器動能接棒，2026年成長主軸不變。此外，麥格理、大和等外資齊聲按贊力挺，並同步上修目標價，看好後市續航力。目前市場部分投資人憂心，智邦AI加速器模組業務正值產品型號轉換期，可能在2025年第4季至2026年第1季之間出現營收「空窗期」（air pocket）。不過，大摩科技產業分析師楊泓極認為，營收出現空窗期的機率偏低，主因2025年第4季營收表現目前仍符合預期，大約5%至10%的季減幅度。楊泓極分析，趨勢上，2026年網路交換器的潛在上行空間，持續看好智邦2026年前景，主要動能來自AI加速器模組、規模化交換器的新增機會、800G網路交換器的升級需求，以及更廣泛的客戶群；因此維持「優於大盤」評等、目標價1,620元。根據大摩近期供應鏈調查，智邦2026年第1季營收可望僅與前一季持平或小幅下滑。儘管第1季向來屬於傳統淡季，但在AI加速器模組持續出貨，以及超大型雲端服務供應商（Hyperscaler）網路交換器訂單挹注下，可望有效抵銷多數季節性影響，營運表現相對穩健。事實上，外資大和資本維持智邦「買進」評等，目標價由1,260元升至1,500元；麥格理維持「優於大盤」，目標價由1,300元大升至1,900元。展望後市，麥格理看好，目前觀察到明確趨勢，2026 年下一代伺服器中的ASIC架構，將採用「擴展交換器托盤」（scale-up switch trays），這與輝達（NVIDIA）在GB機架中使用的交換器托盤設計類似，而目前的擴展方案多采「無交換器」（switch-less）架構。後事有望推動智邦2024年至2027年超大規模雲端交換器營收的年均複合增長率（CAGR）達到約65%。另外，針對市場憂...

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北韓中國11月貿易額創6年新高遭制裁物品仍流通

專門報導北韓局勢的網站「北韓新聞」（NK News）報導，北韓與中國今年11月的貿易額創下6年來新高，並稱有證據表明，部分遭聯合國安理會決議制裁的車輛也進口到北韓。「北韓新聞」引述中國海關統計，指出北韓與中國11月貿易額達到2.81億美元（約新台幣88.5億元），創下2019年10月以來的單月新高。北韓與中國貿易額在北韓領導人金正恩訪問北京的9月創下2.71億美元新高，10月減少至2.27億美元，11月再次成長、創下新紀錄。其中，北韓對中國出口額為3710萬美元，低於9月的4300萬美元；中國對北韓出口則達到2.44億美元，帶動整體貿易額大幅成長。據中國海關統計，中國近幾個月內向北韓出口醫療儀器、農業機械等各種機械類產品。同時，NK News報導稱，一些因欠款遭抵押的中國二手車流入北韓，車輛屬於聯合國安理會對北韓製裁的管制商品。這些走私活動並未包含在中國海關公布的官方數據中。報導指出，中國走私業者近年靠著在鴨綠江設置臨時橋樑，來規避官方通關程序，向北韓私下輸送卡車及精密機械等受制裁限制的商品。除車輛外，據稱也有部分中國業者嘗試向北韓出口無人機製造相關產品及電腦、顯示卡等受管制產品。 $(document).ready(function () {nstockStoryStockInfo();});...

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「題材長線、籌碼相對乾淨、技術門檻高」，這檔衛星通訊利基股回檔能布局嗎？

文／張文赫衛星通訊關鍵元件萊德光電-KY（7717）卡位衛星雷射通訊關鍵元件，光纖光電利基股迎長線成長拐點。在低軌衛星、6G 與太空通訊加速發展的浪潮下，衛星雷射通訊(Laser Communication)成為下一個關鍵技術突破點。萊德光電長期深耕光纖光電被動元件，成功切入「衛星與衛星之間的星際鏈路(Inter-satellite Links)」關鍵供應環節，成為市場高度關注的衛星通訊潛力股。公司定位清楚專註高技術門檻的光纖光電利基市場，核心業務涵蓋：光纖通訊被動元件、光纖雷射被動元件、衛星雷射通訊被動元件、光纖端面檢測儀、光纖元件製造設備、智慧照明與光療。整體策略以高客制化 OEM / ODM 為主，避開紅海標準品競爭，專註高毛利、技術密集型應用。跨足衛星雷射通訊技術積累是成功關鍵，衛星通訊正從傳統射頻(RF)邁向雷射光通訊，不僅頻寬更大、延遲更低，更能實現衛星間直接互聯。萊德光電能成功跨入此領域，關鍵在於兩大長期優勢深厚的光通訊元件製造經驗、高功率封裝與散熱技術能力。萊德提供的是發送端與傳輸鏈路中的關鍵被動元件，屬於技術門檻高、替代性低的核心零組件。產業趨勢明確衛星與光纖雷射市場高速成長，從產業數據來看，萊德光電所處的市場正處於長線擴張初期：光纖雷射市場2025 年市場規模約 76 億美元，2033 年將成長至 175 億美元，2025～2033 年 CAGR 約 11.1%。衛星雷射通訊市場，2021～2031 年設備 CAGR 高達 47%，2031 年市場規模約 21 億美元。低軌衛星發射數量，2023 年：7,473 顆、2032 年：42,600 顆、CAGR 約 21.3%。整體太空基礎雷射通訊市場，2031 年規模預估達 41 億美元，成長動能強勁。長線展望與操作觀點萊德光電擁有 151 項全球專利，其中 95% 為發明專利，研發能...

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證實在WTO起訴印度資通訊關稅措施大陸：已向印方提出磋商請求

大陸商務部發言人19日證實在世貿組織起訴印度資訊通訊產品關稅措施及光電補貼措施，當日就印度資訊通訊產品關稅措施及光電補貼措施在世貿組織向印方提出磋商請求。據央視新聞，該發言人針對有媒體詢問大陸在世貿組織起訴印度資訊通訊產品關稅措施及光電補貼措施，發表「答記者問」時，做出上述宣告。該發言人稱，12月19日，大陸就印度資訊通訊產品關稅措施及光電補貼措施在世貿組織向印方提出磋商請求。他表示，印方相關措施涉嫌違反世貿組織約束稅率、國民待遇等多項義務，並構成世貿組織明令禁止的進口替代補貼。「這些措施給予印方本國產業不公平的競爭優勢，損害了中方利益」。據指出，這是大陸繼起訴印度電動汽車及電池補貼措施後，切實維護內部產業合法權益的又一堅定舉措。「我們再次敦促印方恪守其在世貿組織有關承諾，立即糾正錯誤做法」。稍早，今年10月15日大陸就印度電動汽車及電池補貼措施在世貿組織向印方提出磋商請求。當時大陸商務部發言人稱，印方相關措施涉嫌違反國民待遇等多項義務，並構成世貿組織明令禁止的進口替代補貼。這些措施給予印方本國產業不公平的競爭優勢，損害大陸利益。大陸將採取堅決措施，切實維護內部產業合法權益。敦促印方恪守其在世貿組織有關承諾，立即糾正錯誤做法。另外，大陸外交部發言人郭嘉昆主持19日例行記者會，印度報業托拉斯記者就大陸近日發放新的稀土出口許可證相關報導提問，他回應指出，具體情況建議向大陸主管部門進行詢問。他表示，稀土等物項具有軍民兩用屬性，對其實施出口管制是國際通行做法，體現了大陸堅定維護世界和平與地區穩定，積极參与防擴散國際努力的一貫立場。大陸依法依規開展稀土相關物項出口管制工作，不針對特定國家，只要是用於民用用途的合規的出口申請，大陸政府都將及時予以批准。大陸願同有關國家和地區加強對話合作，共同維護全球產供鏈穩定。大陸商務部透過發言人證實，12月19日，大陸就印度資訊...

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大韓商工會議所下月訪陸三星等五大集團掌門人將隨行

繼今年3月訪美後，大韓商工會議所（KCCI）將於下月率領200人規模的工商代表團對北京進行訪問。代表團將由大韓商工會議所會長、SK集團會長崔泰源帶隊，三星電子會長李在鎔、現代汽車集團會長鄭義宣、LG集團會長具光謨、樂天集團會長辛東彬等五大企業掌門人將隨行。這也是自2019年後，大韓商工會議所時隔7年再次組織大規模工商代表團訪華。分析指出，在全球經濟格局變動及供應鏈重構的背景下，此次高級別、大規模的經濟代表團訪華，預告韓中兩國企業界正積極推動務實合作，共同應對經濟領域的挑戰。南韓亞洲日報報導，大韓商工會議所和大韓貿易投資振興公社（KOTRA）近期發布代表團招募公告，啟動籌備工作，代表團計劃在北京與中國國際貿易促進委員會（CCPIT）共同舉辦商務論壇並簽署諒解備忘錄（MOU），重點探討製造業創新、穩控供應鏈、服務與內容產業合作方案等。 2019年代表團訪陸時，除時任大韓商工會議所會長的斗山集團前會長朴容晚外，主要集團多派出CEO級別高管為代表。而本次則由各集團最高掌門人親自出訪，顯示出南韓經濟界對此訪的高度重視。今年10月，崔泰源訪陸期間與大陸政經界人士相繼會面，為此次訪問進行鋪墊。崔泰源帶領工商代表團今年3月訪美，並與多位川普政府高層開會。崔泰源會後表示，由於全球的地緣政治和貿易風險，已超出南韓所能掌控的範圍，因此呼嘯重新評估並改變過去以韓國製造然後出口的經濟成長模式。圖為SK集團會長崔泰源（右）2018年與當時的三星副會長李在鎔（左）一起訪問北韓。路透 $(document).ready(function () {nstockStoryStockInfo();});...

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台股本周下跌501點　上市公司總市值力守90兆大關

台股本周下跌501 .67點或1.78%，今天收在27696.35點，中止先前周線連3紅。根據台灣證券交易所統計，全體上市公司最新總市值為新台幣90兆2391億元，較上周減少1兆5977億元，力守90兆元大關。外資本周大舉賣超台股1709.68億元，為今年單周賣超金額第2高。產業別指數方面，本周漲幅最大為建材營造類指數上漲4.02%，跌幅最大則是玻璃陶瓷類指數下跌8.49%。其他未含金融類指數下跌585.77點，跌幅約為2.35%；未含電子類指數上漲248.09點，漲幅約1.29%；未含金融電子類指數下跌35.47點，跌幅約0.26%。本周全體上市股票成交金額為2兆3519億元，股票成交量周轉率3.21%。成交金額前3名產業分別為，半導體類成交金額8411.76億元，佔全體上市股票交易金額比重35.76%；電子零組件類成交金額3510.59億元，佔比14.93%；以及其他電子類成交金額2265.98億元，佔比9.63%。本周成交量周轉率前3名產業則為玻璃陶瓷類8.77%，半導體類8.01%，和電子零組件類8.00%。累計今年初開盤迄今共236個交易日，集中市場總成交金額為97兆7656億元，市場日平均成交金額4142.61億元，股票成交量周轉率112.34%，股票日平均成交量周轉率0.48%。...

終結連二虧、毛利率從20%到42%，這檔光通訊攻太空商機，法人買不多但主力已卡位，盤久必漲嗎？

2012 月

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終結連二虧、毛利率從20%到42%，這檔光通訊攻太空商機，法人買不多但主力已卡位，盤久必漲嗎？

文／廖祿民老師很久以前老師傅教過我，一個產業中的股票就要買最好的以及最爛的，最好的它能夠發揮實力持續向上，那最爛的能夠麻雀變鳳凰，股價的漲幅是相當的驚人。基於這樣的理念我們就來挑挑看。太空計劃開啟新的一頁上一周美國科技股在甲骨文及博通的重挫當中，市場一片恐慌，但是特斯拉及奇異航太逆勢走高，AI要上太空不再是遙不可及，馬斯克以及貝佐斯帶領人類夢想前進，而這其中相關的產業將蓬勃發展而市場會說話，重點是投資朋友要聽得到，周一萊德光電漲停，雷射光通訊果然是太空之中互相聯絡的重要部分，但有一檔股票也從低檔之中奮力上游，那就是統新光電。光學鍍膜的專家技術核心：專精於「光學鍍膜」技術，提供從紫外光(UV)到紅外光(IR)波段的薄膜濾光片解決方案。主要產品：光通訊元件：包括高密度波長多工器(DWDM)用濾光片、光收發模組濾光片等高速光纖網路核心元件。多元應用：產品延伸至資料中心、影像生醫、航太及量測服務等領域。市場定位：隨 AI 技術推升晶片與光收發模組需求，統新被視為矽光子(CPO)相關概念股之一，受惠於產業升級需求。衛星通訊帶來商機川普總統上任後，基礎建設技術從原先僅限光纖轉變為「技術中立」，開放了衛星通訊、固定無線網路與光纖技術共同競爭。儘管如此，光纖技術在可行性與成本效益上仍具優勢。在雲端市場，400G模組的需求預計在2024年第四季度達到高點後下降，而800G將成為主流，1.6T產品的推出則有所延遲。主要採購者為Google、Amazon、Meta、Microsoft和甲骨文等雲端公司。值得注意的是，美國電信營運商如AT&T的資本支出持續下降，而雲端公司則大量投資於伺服器收發器，歐洲電信商的資本支出則呈現擴張趨勢。儘管AI設備發展迅速，未來仍需強大的網路基礎設施來支援資料傳輸與機器人應用，並提及Microsoft可能跳過80...

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陸商務部宣布對美國歐盟南韓三元乙丙橡膠續征反傾銷稅

大陸商務部今（19）日發布公告，公布對原產於美國、南韓和歐盟的進口三元乙丙橡膠所適用的反傾銷措施發起期終複審調查，並繼續實施反傾銷措施，也就是徵收反傾銷稅。三元乙丙橡膠用途比較廣泛，可用於建築、電線電纜、汽車工業、交通等領域。包含屋頂單層防水卷材、民用和商用建築的電力輸入線、建築機械用電纜、汽車的水箱及耐熱膠管、車輛車門窗密封條、減震、止水帶等。此前大陸商務部在2020年12月18日發布了2020年第60號公告，決定自2020年12月20日起，對原產於美國、南韓和歐盟的進口三元乙丙橡膠徵收反傾銷稅，稅率為美國公司214.9%至222.0%，南韓公司12.5%至24.5%，歐盟公司14.7%至31.7%，實施期限為5年。 2025年10月17日，大陸商務部收到大陸中國石油天然氣股份有限公司吉林石化分公司和上海中石化三井彈性體有限公司（以下稱申請人）代表境內三元乙丙橡膠產業提交的反傾銷措施期終複審申請書。申請人主張，如果終止反傾銷措施，原產於美國、南韓和歐盟的進口三元乙丙橡膠對大陸的傾銷可能繼續或再度發生，請求進行期終複審調查，並維持該反傾銷措施。申請人未對原產於英國的進口三元乙丙橡膠所適用的反傾銷措施提出期終複審申請。根據大陸「反傾銷條例」有關規定，官方進行了審查。現有證據表明，申請人符合「反傾銷條例」第十一條、第十三條和第十七條關於產業及產業代表性的規定，有資格代表中國大陸三元乙丙橡膠產業提出申請。大陸商務部決定自2025年12月20日起，對原產於美國、南韓和歐盟的進口三元乙丙橡膠所適用的反傾銷措施進行期終複審調查。並宣布繼續實施反傾銷措施，即反傾銷稅。稅率最高的是美國公司，其中，陶氏化學公司（The Dow Chemical Company）222.0%、埃克森美孚公司（Exxon Mobil Corporation）214.9%、阿朗新科美國有限公...

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美民主黨眾議員提案　禁止向中國出售先進AI晶片

美國民主黨籍聯邦眾議員今天提出一項法案，主張基於國家安全考量，禁向中國出售先進人工智慧（AI）晶片，包括輝達（NVIDIA）的H200晶片。美國聯邦眾議院外交事務委員會民主黨籍首席議員米克斯（Gregory Meeks）今天率領13名同黨眾議員提出一項法案，名為「恢復積體電路技術出口與安全貿易限制法」（Restoring Export and Security TradeRestrictions for Integrated Circuit TechnologiesAct,RESTRICT Act）。這項法案旨在保護美國國家安全，確保美國在AI領域的領導地位，將禁止向中華人民共和國及其他受關切國家出售最先進美國AI晶片，並為在海外營運數據中心的可信賴美國企業建立安全、免申請許可的出口機制，藉此增強美國競爭力。米克斯表示：「總統川普決定將H200晶片出售給中國，進一步證明在本屆政府領導下，國家安全是可以被拿來交易。這項決定不僅可能削弱美國在AI競賽中的主導地位，也將相關能力直接交到我們最主要的戰略競爭對手手中，危及國家安全。」他指出：「我提出的法案將禁止向中國出售這些先進晶片，同時讓美國企業更容易在整個AI技術體系上於全球與中國競爭。不能允許川普強化中華人民共和國的AI能力，進而提升其軍事與惡意影響力，危及美國國家安全。」 $(document).ready(function () {nstockStoryStockInfo();});...

EPS從44到66元，受惠高速網路換機潮，800G交換器大客戶本季到手，它本益比27.5倍被低估嗎？

2012 月

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EPS從44到66元，受惠高速網路換機潮，800G交換器大客戶本季到手，它本益比27.5倍被低估嗎？

文／黃清照先前判斷中期底第一隻腳在26400，果然跌到26395，自此反彈到28548附近為滿足點，結果漲到28568，之後開始做拉回打第二隻腳，估(A)低本益比業績股且高借劵賣出股第二隻腳在27796~27564於12/15~17會完成中期第二隻腳，自此會展現震蕩走高的多頭行情，但高估股可能要跌到27250附近(60~65天季線附近)才會落底，而12/12美股大跌，矽光子相關股：CIENA跌9.8%、COHERENT跌10.2%、CELESTICA跌12.8%、LUMENTUN跌12.8%。 DRAM、NAND FLASH的慧榮跌5.5%、威騰跌5.9%、鎧俠6.2%、希捷跌6.5%、美光跌6.7%，Sandisk跌14.6%，而AI相關股只有博通跌11.4%(主因前四季本益比75.53倍太高) 、AMD跌4.81%(本益比104.17) 、其他的AI伺服器本益比介於43.35~28.51，所以跌幅較小，對稱到台股矽光子的華星光、聯亞、聯鈞、波若威、上銓、眾達…漲幅超大且KD在高檔宜分批獲利出場，等KD修正到低檔要買在買。我認為(A)低本益比的AI：智邦、聯發科、金像電、高技、健鼎、聯茂、良維、台燿、貿聯、台光電、奇鋐、勤誠、國巨、光寶、達電…及富鼎、亞光、辛耘、立隆、興勤、日電貿、佳邦、信昌電…等，可在27796~27564先落底。本益比低到28倍AI的超級潛力股：智邦谷歌自研TPU獲META、ANTHROPIC等大型AI業者外部採用，帶動雲端服務業者加速啟動高速網路換機潮，市場關注在AI訓練集群規模續擴大，資料中心網路規格正快速從400G→800G→1.6T世代推進，身為北美CSP高階交換機主力供應商的智邦，提前啟動1.6T交換器布局。智邦目前資料中心交換器主流仍為400G，800G逐漸成為市場主流，2026年可成為智邦的主產品，同時因世代周期縮...